恒大的事情终于尘埃落地了，但是恒大负债了两万亿，很多人的钱都回不来了，这些钱最终由谁买单了呢？
其实主要是这几个部分。第一是烂尾楼的业主，这是最主要的。
先说烂尾楼业主。这些合约负债背后是遍布全国数十个省市、数百万个家庭。许家印案判决书特别明确了一件事，退赔损失优先于罚金刑和没收财产刑的执行。也就是说，哪怕许家印被没收全部个人财产，真金白银也要先补给受害的购房者，保交楼现在是负债处理最首要的任务。
第二大规模的是供应商。恒大暴雷后，供应商的应收账款和商票几乎变成了废纸。比如广田集团到2021年末对恒大系的应收款项合计超过102亿元，逾期商票超过32亿元，当年一次性亏损55.88亿元。
广田旗下的一家涂料公司，曾经是恒大十大涂料品牌供应商，如今100%股权被摆上拍卖台，起拍价一千万元出头，评估报告里对涉及恒大的债权按95%计提坏账。这不是个例。2026年8月，一批恒大相关债权挂上拍卖平台，一笔超过1亿元的债权，起拍价只有99元。供应商的债，名义上还在，实际上已经归零了。
美元债持有人的处境同样惨烈。2021年恒大境外债务违约规模达到200亿美元，直接引爆了中资地产美元债市场的系统性风险。当年参与恒大美元债的机构，瑞信、瑞银、中信银行国际、海通国际，都是包销加自持的模式，市场认购不足就自己拿着。
截至2026年5月，清盘人累计完成资产回收仅约2.55亿美元，而境外债权申报规模高达450亿美元，整体回收率不足百分之一。
银行的坏账确实是几个部分里最轻的。恒大在2020年之前就已经很难从境内银行体系获得新增贷款了，融资渠道转向了美元债和商票。到2025年底，恒大地产集团深圳公司的债权人申报中，有财产担保债权合计305亿元，这部分相对优先，但相对于总负债规模仍然只是零头。
恒大财富的规模在几百亿量级。从定融产品发起至停售，合共募集资金约921亿元，截至2022年底未兑付本息约340亿元，涉及超过10万人。2023年8月，恒大财富公告明确资产处置进度不及预期，无可用资金，兑付完全停滞。同年9月，深圳南山公安对恒大金融财富管理公司杜亮等人采取刑事强制措施，案件进入刑事侦查阶段。许家印通过恒大财富非法募集资金约921亿元，其中340亿元未兑付。后续的追赃挽损工作仍在进行，部分恒大在职和离职员工被要求退还当年销售理财的佣金和提成。
这场两万亿的残局，没有一个买单方是自愿的。烂尾楼业主用积蓄和房贷买了单，供应商用倒闭和坏账买了单，债券持有人用亏损和减值买了单，恒大财富的投资人用养老钱买了单。许家印个人被判处无期徒刑，没收全部财产，但370亿元分红早已通过层层渠道转移。
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